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沈建光谈中国经济的“韧性”
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沈建光谈中国经济的“韧性”

2022-01-12 17:22 主页 来源:未知
沈建光谈中国经济的“韧性”

Q: 中央财经会议说“稳”,您如何理解?对2022年有什么预测?
 
三季度以来,在疫情、汛情、房地产调控、行业治理、限电限产五大冲击交织下,中国经济发展面临着社零恢复乏力、房地产投资大幅下滑、中下游企业经营承压、青年失业高企四个方面的结构性问题,经济下行压力加大,三季度GDP环比仅为0.2%,两年平均增速破“5”。
 
中央经济工作会议明确提出,当前中国经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力,与我们上述的分析基本一致。
 
在此背景下,中央经济工作会议强调“稳定宏观经济大盘,保持经济运行在合理区间”,提出“政策发力适当靠前”,非常有必要,从宏观、微观、结构、科技、改革开放、区域、社会等七大方面提出了的政策措施,也具有很强的针对性。预计明年经济政策将适当发力“稳增长”,全年GDP增速大概率在5%左右。
 
Q: 不少人认为重提“房地产是支柱产业”令人振奋,但也看到有分析认为对房地产行业的态度其实是低于市场预期的?您如何看?在未来的中国经济中,房地产将扮演一个什么样的不同角色?房地产作为经济增长引擎的重要性是否已有所下降?占比经济会在哪个概数之间?
 
房地产业链条长,关联行业众多,除自身外,也对建筑业、工业、交通运输、批发零售等行业具有较强的拉动作用,对中国宏观经济发展的影响非常大。
 
根据投入产出表,我们测算发现近年来房地产及相关行业对经济增长的贡献率中枢在20%左右,最近两年的贡献还有所上升。
 
此外,在中国,促进房地产行业良性循环和健康发展,既是稳定经济发展的需求,也是一项民生工程。
 
在中国经济坚持高质量发展的总原则下,“房住不炒”仍将是房地产政策的主线,同时兼顾防风险的考虑,房地产政策既要防止房价大涨,也要防止房价大跌。
 
会议明确“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”,这是对前期地产调控用力过猛的“纠偏”,但不代表要重回依靠房地产短期刺激经济的老路。
 
Q: 有分析认为房地产和整体经济最差时刻会于明年上半年出现,您如何看?房地产出现大量违约的可能性有多大?
 
受前期调控收紧和基数影响,预计明年上半年房地产投资增速将出现下滑,但随着政策“纠偏”的效果逐步体现,下半年情况将有所好转。
 
目前,房地产企业的风险状态具有很大的结构性,大致可以分为三类:第一,非主营业务过度扩张的房企,这类房企规模较大,债务违约风险高,但数量不大;第二,靠高房价来支撑高负债、高周转、高毛利的企业,在预售资金监管加强以及融资端调控下,高周转模式不可持续,这类房地产企业的风险需要重点关注;第三,政策波及的房企,一部分企业融资性现金流随着去杠杆调控下降,另一部分企业尽管负债率低,但拿不到贷款,这些房企随着政策纠偏,资金压力会有一定缓解,风险不大。
 
近期,随着相关“纠偏”政策的推进,房地产销售、购地、融资等行为已出现好转迹象。
 
 
 
Q: 您如何看待房地产税政策?它的试点会给房地产行业和房地产企业带来怎样的影响?
 
应从以下三个方面理性看待房地产税政策及其影响:一是需要理解征收房地产税的目的,在于健全税收,成为固定税种,一定程度“替代”土地出让金,完善财政收入机制。
 
二是“房住不炒,保持房地产市场健康发展”仍然是主要基调,房地产税试点将会循序渐进,力度适中,结合前期上海和重庆的试点效果,预判此次试点扩大对市场、房价的影响可控。
 
三是“共同富裕”是一项重大政治战略任务,征收“房地产税”也是调节收入、促进公平、社会和谐安定的一个手段。
 
 
 
Q: 过去由金融支撑的房地产行业发展的底层逻辑几乎被颠覆,这种情况下,什么样的房地产公司才能有未来?目前国内城镇化率还未到达顶峰,在您看来,房地产住宅是否仍是一个好赛道?相关产业链哪些是值得去践行的?
 
这一轮房地产调控将加速行业洗牌,规模大、财务指标较好、信誉较好的企业未来发展前景仍较为乐观,尤其是一些国资系龙头房企。
 
经过20多年的快速增长,中国城镇房地产市场已经从供给短缺转向供给过剩,尤其是随着人口老龄化的加剧,未来房地产市场的主要发展方向将从“增量”走向“存量”,但人口净流入、核心都市圈、经济发达、公共服务优势明显的一二线热点城市仍有较多增量投资机会。
 
从政策导向来看,近年来中央经济工作会议多次提及发展租赁市场和加大保障房建设,可挖掘长租房、保障房、品质改善房等市场新模式的赛道空间。
 
Q: 数字化转型已是大势所趋,而我们认为房地产行业及延伸的产业链,如产业地产、物流、物业、零售商业、甚至租赁、养老等等都会面临数字化的运用,您可否帮我们讲讲数字化转型、数字产业化对于房地产及延申的产业应该是一个怎么样的场景?
 
中国数字经济规模已位居世界第二,数字经济对中国经济发展提供了重要支撑,也是中国经济韧性的重点所在,对此我在最新出版的专著《中国经济的韧性》中进行了详细阐述。
 
中国“十四五规划”明确提出加快数字中国建设,要求积极推进生产、生活和治理的数字化转型。
 
对于地产及相关行业而言,数字化转型将带来以下影响:一是数字化转型有助于地产及相关行业实现精细化标准化运营、管理和服务,优化供给,为居民提供更加个性化、品质化的产品和服务;二是数字化转型有利于提升房地产及延伸产业的运行效率,增强协同性,减少资源浪费,符合高质量发展的内在要求;三是数字化转型有利于打通地产和相关行业的“壁垒”,通过数据的识别、分析、流通、交易,探索与住宅相关的增值服务,使得居住与出行、消费、娱乐、购物、养老等产业有机融合。
 
 
 
Q: 12日,国务院办公厅印发了“十四五”冷链物流发展规划的通知。怎么看该规划的意义?有什么值得关注的亮点?
 
沈建光:近年来,我国冷链物流市场快速增长,2020年规模超3800亿元,但相较发达国家,仍存在区域不均衡、网络体系不健全、现代化程度不高等问题。
 
《“十四五”冷链物流发展规划》的发布对冷链物流高质量发展做了系统指引,首次明确了冷链物流的运行体系、骨干通道、服务体系、保障体系、监管体系的总体布局,针对当前冷链物流的短板,从产地冷链、运输冷链、销地冷链到全品类服务冷链做了详细的部署。
 
这是继2010年国家发展改革委印发《农产品冷链物流发展规划》后,又一个国家级的冷链物流发展规划,意义重大。
 
同时,冷链物流建设实施方案和高质量发展相关政策也在积极研究制定中,预计后期还有更多配套方案和细则出台,整体推动冷链物流高质量发展。发展冷链物流市场有助于“构建现代流通体系、实施乡村振兴和扩大内需”三大战略的实施,
 
具体来看:一是通过优化供给,打通消除阻碍农产品、生物药剂等流通堵点,构建更加高效的流通体系;二是通过推动农产品规模化发展,促民增收,助力乡村振兴;三是通过建立产品品质和安全保障体系,进一步提振消费,扩大内需。此次《规划》的一大亮点是,强调加快冷链物流行业数字化建设,运用大数据、物联网、5G、云计算赋能物流各领域、各环节,加快设施装备数字化转型和智慧化升级步伐,提升仓储、运输、配送等环节一体化运作和精准管控能力,促进冷链物流业态模式创新和行业治理能力现代化。
 
Q: 中国是少数没有实行大规模量化宽松政策的国家之一,但部分预测认为明年可能通胀的预期仍然比较大,您怎么看?它在大多程度上会传递到房地产市场?
 
近期随着保供稳价政策落实,煤炭、黑色、有色等原材料价格快速上涨势头初步得到遏制,国内工业品、国际原油价格同步回调,11月PPI同比降至12.9%,预计12月将继续回落,短期高点已现。
 
展望2022年,保供政策、房地产走弱以及高基数均指向PPI回落,但“双碳”制约部分工业品供给,PPI中枢仍存支撑;猪周期见底、上游价格滞后传导则指向CPI温和回暖,PPI-CPI剪刀差有望逐步收窄。
 
上游原材料价格回调或一定程度缓解开发商的成本端压力,且原材料成本整体占比不高,房地产链条较长,整体影响有限。
 
Q: 2021年以来,中国发展遇到疫情多地散发、严重洪涝灾害、大宗商品价格快速上涨、电力煤炭供应一度紧张等多重挑战;国务院总理李克强早前的讲话预示2022年中国经济下行压力很可能继续存在甚至加大,是否反映中国高速增长的时代已经迎来尾声?投资者能如何应对?
 
早在2017年,党的十九大报告已明确提出“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。”高质量发展已成为当前经济发展的总原则,更加强调在“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念下推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革。
 
高质量发展并不意味着经济增长的结束,当前中国高技术投资持续高增,绿色投资在不断释放新动能,数字经济的地位持续提升。
 
这些结构转变在提升中国经济韧性的同时,也会进一步提高中国经济的潜在增长率,投资者应持续看好中国经济。
 
 
 
Q: 新型变异毒株奥密克戎(Omicron)的到来正掀起新一轮的担忧。您如何看待它的影响?未来一年,通货膨胀、供应链紊乱等问题是否会更加严重?
 
新型变异病毒奥密克戎传播速度快,并且有较强的疫苗抗药性,是未来中国和全球经济发展面临的一个主要不确定性因素,需要重点防范。
 
展望2022年,在极度宽松的货币环境,产出缺口持续存在,叠加能源、工资、租金上涨等内生性因素,预计明年全球仍将持续处于高通胀环境之中,美国通胀将保持高位运行,全年CPI同比将高于3%。
 
全球经济修复的总体态势不改,但在新冠疫情和现代货币理论政策实践的影响下,供需两侧不均衡的结构仍将持续,供需缺口短期仍难消除,劳动力短缺、供应链紧张、需求放缓、通胀高企成为可能阻碍修复进程的四个主要风险。