震惊!股市大白马突变斑马
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震惊!股市大白马突变斑马

2019-07-17 19:10 主页 来源:未知

震惊!股市大白马突变斑马


东阿阿胶变脸,堪比半空响了个惊雷。

7月14日,东阿阿胶发布半年报预告,今年上半年归属于上市公司股东的净利润同比下降75%-79%,盈利区间在1.18亿元至2.16亿元之间。二季报披露,利润同比下滑75-79%,二季度亏损近2亿。业内哗然。

离预期太远。大家都知道是妖股,妖一把,市场不为所动。可怕的打击是,一个你深信不疑、多年一直给你安慰的大暖股,突然变妖,心理打击不是一般的重。所以,市场以跌停表达自己的愤怒。

东阿阿胶在A股里是神一般的存在,正因为有茅台、东阿阿胶这些大白马的存在,大家才觉得A股有些盼头。

现在,大白马居然变成斑马了,这是要向暴风、360学习吗?

把心放回肚子里,东阿跟造假、圈钱企业有本质上的不同。不过,到了该歇歇的时候,否则,将来跑不动,发展方向还会南辕北辙。

有人买东阿阿胶要跳楼了?!

雪球大V元卫南,粉丝将近14万,持有东阿阿胶419%的仓位,7月12号上午,以每股39.32元的价格买进了1%。7月15号,跌停,7月16号收盘,东阿阿胶收盘于33.44元。

他超过百分百的那部分仓位,其实就是杠杆,都是借来的钱,亲朋好友高利贷,还有房屋抵押。他有个特点是爱晒惨,经常哭,在各种地方哭,有时候在工商银行的大理石台阶上,有时候在看仓位的时候。他有英雄情结,当个英雄,在股市上。

元卫南有个粉丝安其拉,估计是个姑娘,表示“元卫南,我要给你生猴子”!下面有人说,“一看就是个新粉,老粉都知道,要给他生驴子才能被翻牌子”!

 

雪球,7月15号晚上9点42分,元卫南发表了一段诗歌式的文字,报告自己的近况,好消息是,他没死。坏消息是,他破产了。

我可以面对一个人,只能一个人,但是今晚都失去了。
今晚所有的人我都不会原谅,我将自己面对崩盘之夜。
是我错了!
中午追加担保品,度过难关,就这么回事。从今天晚上开始,我自己一个人面对世界!
对不起,是我的错!
我宁肯死,也不在网络上借钱,说到做到!!!
但今晚,我谁都不会原谅!!

炒阿胶早就让他失眠,但他怀着对驴子的一腔热情继续炒。

7月1号说,发表诗歌:

最近一段时间失眠的厉害,明天大盘会调1整下跌20点。
408%仓位东阿阿胶股票莫名其妙情绪低落深度巨幅绝望套牢持有中。

最后一句话很长,一看就特别重,特绝望。元卫南可能是个股市行为艺术家,想当炒股英雄但三心二意,发的段子太多了,有点自恋癖。

相比而言,专业投资机构做得要好得多。

根据Wind数据,今年一季度末,公募基金持有217万股东阿阿胶,去年底,持有2703万股。另一只踩雷白马股大族激光,一季度末公募基金持股量2103万股,去年年底高达6405万股。

业绩不达标,触发止损条件,基金落袋为安。

我们必须搞清楚大白马怎么变斑马,避免类似元卫南的悲剧在自己身上重演。今天就说说东阿阿胶这匹曾经的大白马。

东阿阿胶成为大白马就是因为加价

公司阿胶系列产品实现营收63.17亿元,占比高达86.08%,远超其他品类的营收。阿胶系列毛利率75%,与医药工业毛利率基本相当,医药商业和其他业务的毛利率都不到4%。所以,公司的利润大多来源于阿胶系列产品。

一句话,阿胶成,公司成,阿胶完,公司完。

很多人找东阿阿胶变斑马的原因,认为东阿阿胶一直提价,贪念十足,套路不对。

这有什么不对的?市场认,就行。不要说东阿阿胶,就是贵州茅台、涪陵榨菜、北京大鸭梨,不都在提价吗?也没见人说个不字,反而一个劲的夸公司懂品牌运作,有竞争力。

涨价这件事,说白了,就是一个市场接受度加品牌溢价的问题,市场不接受,会教训公司。由消费者来说价格该不该涨是个挺不靠谱的事儿,因为消费者永远觉得不该涨。

 

据浙商证券统计,从2005年开始到2018年年底,阿胶块累计提价18次,价格增长20倍。每斤阿胶的售价,从80元上涨每斤3000元,可谓天价。从2010年和2014年,甚至一年提价两三次,最后一次调价,在2018年12月。

阿胶不断涨价,公司营收大增。从2006到2018年,公司营业收入从11亿元上涨到73亿元,归母净利润由1.5亿元上涨到21亿元。

还有一些人怪经销商囤太多的货,卖不出去的时候,大家一起死翘翘。

经销商囤货无所谓对不对。

有两种可能,一种是被大厂商压着囤货,还有一种是主动囤货。像茅台的经销商,预计未来酒价上升,销量不错,主动囤货。不要说经销商,就是我身边的朋友也有囤茅台的,一年买上两大件,等价格上升的时候暗爽一把。

公司别说什么原材料成本上升啊,被迫无奈啊,叫驴养殖场太少啊,这些理由,不是一年涨两三次价的理由,其他阿胶品牌就没有这么涨。

涨价了市场还接受,说明公司品牌战略定位相对成功,大家一听就觉得,阿胶里头,东阿阿胶块顶顶高端,送人上档次,不要去立什么牌坊。

公司围绕阿胶系列产品做高端品牌的策略,基本成功,到2016年,连续12年利润增长超过20%。

东阿阿胶被谁打趴下了?

一家不断涨价、想做成行业顶级奢侈品的公司,如果被人半中间截了胡,情况就严重了。

这次业绩下挫,东阿阿胶说,主要是因为下游客户压减库存,这是给自己找台阶。经销商压库存,无外乎卖不出去,砸手里了,阿价不涨价营收少了,如果卖得好,谁会减库存?

东阿阿胶销量在下降。依靠提价保障营收和利润,市场不认了。

2018年3月,综合华泰证券研报数据报道,东阿阿胶销量从2006年的2100吨,降至2017年的1300吨。11年间,销量下降38.10%。

阿胶的竞争对手主要是福牌,定价权和渠道被逐渐瓦解,像雨淋过的泥一样软。

中康CMH数据,2017年阿胶行业TOP5的市场份额高达90%,东阿阿胶和福牌阿胶合计超过70%,形成双寡头竞争格局。东阿阿胶的市场份额超过40%,净利润占整个阿胶行业的60%以上,东阿阿胶一家公司的利润超过了行业内其他公司的利润总和,相当有话语权。

表面上,福牌价格低,定位中低端,东阿价格高,定位高端,双方井水不犯河水,其实根本不是这么回事。

中金研报说,受实体药店终端高毛利竞品的终端拦截影响,公司品牌自带的流量难以顺利变现,核心产品动销受阻。提价预期降低,渠道库存压力开始释放。

翻译成大白话就是,原本经销商啃着驴皮唱着歌,毛利率跟着提价一块儿水涨船高,日子过得好好的,结果有人递过来另外一张驴皮,价格便宜一半,给销售高提成,经销商零售商于是快乐的去啃别的驴皮了。

这样一来,原本的销售链条被打乱,东阿驴皮销量上不去,就没有办法提价,不提价,经销商的提成预期上不去,更加没有动力卖,进货下降,东阿自己家的驴皮堆积成山,形成了恶性循环。

相关的财务数据一路下行。

从2009年到2018 年,存货周转天数从 82.80 天上升到 523.52 天,这个姑且可以用囤积驴皮等多种因素解释。

应收账款周转率很颓就说不过去了。2012 年,应收款周转天数9.40天,2017 年是21.75天,2018年是34.51天,还有汇票这些,货款越来越难以回拢了。总资产周转率从2009年的0.83次,2018年是0.58次。

2018年,东阿阿胶应收账款和应收票据大幅增加。截至2018年年末,公司应收账款和应收票据账面价值分别为9.02亿元、15.05亿元,相比2018年年初分别增长78.77%、172.65%,增幅远远超过收入增幅,账面价值均创下上市以来新高。

公司第一大客户2018年贡献收入5.17亿元。保守按照“公司商业承兑汇票和收入第一大客户为同一企业”推算,2018年,东阿阿胶第一大客户为上市公司贡献的收入中,至少有74.47%的比例是依赖赊销形式实现的。

让大客户赊账买胶,说明公司的掌控力下降,不是一个好信号。

更糟糕的是,有些消费者对驴皮没信仰了。

 

2018年2月18日,国家卫计委12320卫生公益热线的官方微博发布题为“过节不值得买之阿胶”,称“阿胶在保健品中的段位一直很高,有种种功效的光环加持:补血、止血、养颜、安胎、抗疲劳、抗癌……不过,请透过现象看本质,阿胶只是‘水煮驴皮’。驴皮的主要成分是胶原蛋白,而这种蛋白质缺乏人体必需的色氨酸,并不是一种好的蛋白质来源。”很快,这条信息就被删除。

绝大多数中国人不缺蛋白质,吃一块驴皮立马就能强身健体?拜托,当我没读过书?

阿胶清楚自己的软肋,早就开始调整思路。

先是养驴,解决原材料定价难题,不被驴子养殖场牵住鼻子。

然后延伸产品线,阿胶糖,阿胶浆,可以泡着吃的阿胶粉。我相信股东大会上东阿阿胶高管的话,东阿阿胶会跟曾经的中药大白马云南白药、片仔癀一样,推出牙膏、化妆品,所有的东西+阿胶,阿胶+所有的东西,走上强生道路。

不知道在面膜里面撒点驴皮粉,效果怎么样?你信就行。

重新整合渠道,线上线下一起来,经销商、零售商,好好清理清理。有点像清理门户、重树旗帜,以免中间商首鼠两端。

对于东阿阿胶来说,最可怕的是品牌力下降,渠道商失控。如果出现这种情况,赶紧逃吧

结论

白马变斑马不可怕 白马变妖怪才可怕

从我的经验来看,上市公司白马变斑马,最可怕的是财务造假曝光,大股东内斗,圈钱套现。只要不是这三类,就还有救。

东阿阿胶不属于这三类,股价需要消化一下。

渠道、品牌阵痛期还需要两三年才能彻底搞定。

半年报的恐慌期已经过去,专业投资者眼盯未来,没有兴趣看什么已经暴的雷,哪怕硝烟未散有人断了胳膊。

大股东内斗?不存在的,华润系掌控一切。大股东在增持。

5月12日,东阿阿胶公告,华润医药投资于2018年12月24日-2019年5月10日通过二级市场增持该公司股票共6,540,082股,占公司总股本的1.00%,平均交易价格为39.92元/股,增持金额2.61亿元。

5月24日晚,再发公告,公司拟以不低于7.5亿元且不超过15亿元的自有资金,以集中竞价交易方式回购公司股票,回购价格不超过45元/股,回购期限为股东大会通过后的12个月内。本次回购的股份拟用于实施员工持股计划或股权激励。

决策者不希望看到股价失速大跌,跌到预期位置,自己买点儿,一切说得过去。

根据一季报,东阿阿胶每股收益0.6左右,如果要求回报率为7%,那股价还会下跌到10元以下。如果每股收益为2.5元,回报7%,按照15倍市盈率,价值=2.5*15=37.5。从回购价、增持价来看,东阿阿胶公司自己觉得在30元骊40元,都算正常。

东阿阿胶最坏的情况,这次调整不成功,还有逃生的机会。最可怕的是白马变妖怪,基因彻底变了,一秒钟闷杀在里面,那才真可怕。

建议檀香们把变脸的上市和《西游记》参照着看,对于白马变妖怪、美女变妖怪,以及逃生之路,一定有更加深刻的理解。