王权理财:ETF持仓量持续增加
货币量价齐升对A股影响几何?
A股三大指数集体上涨:券商股大
将修订上证综合指数编制方案
A股市场整体均衡和结构抱团将持

货币量价齐升对A股影响几何?

2020-06-22 12:42 主页 来源:未知
货币量价齐升对A股影响几何?

货币量价齐升阶段不必然带来资本市场持续上行。货币量价齐升一般发生在经济长期下行触底后,货币政策上对于宏观经济的逆周期调控政策仍在,但市场对经济恢复预期已经较强,从而带来货币仍在放量、但资金价格上行的现象。在经济上行动力较强、或逆周期调控政策发力的情况下,经济上行驱动资本市场持续上升,甚至进入牛市;但在宏观经济修复动能不足的情况下,市场的震荡行情未必有明显的突破。
 
从目前的宏观经济和资金面情况来看,短期A股难有单边上涨行情。从目前的情况来看,两会未设经济增长目标,这使得经济持续修复的动能远不及2007年和2009年,这从目前的宏观高频指标显示经济修复进程边际放缓也得到一定印证。另一方面,微观资金面短期边际回落可能性较大。从这两个角度,短期市场难有单边上涨行情。
 
上证指数编制调整中最能增强上证综指表征能力的措施是对新股纳入时间的改变,预计提振后续指数走势。过去上证综指在新股上市后第11个交易日统一纳入。从过去的经验来看,A股在上市10天-3个月之内基本上处于未来一年股价的高位区间,这个现象在2010-2020这10年间除了2014年全部存在。若综合10年的数据来看,新股上市10天到3个月时,相对发行价涨跌幅中位数在100%-110%之间,而上市1年后该值则跌落到50%。本次调整将过去这个拖累项大幅削弱。
 
A股中期调整各项因素仍未显示明显反转信号。展望后市,我们认为A股中期调整的各项因素仍未显示明显的反转信号。主要是因:分子端盈利方面,高频数据较前期有所回落,目前开始呈现需求端恢复缓慢而拖累生产端的迹象;分母端流动性方面,虽然目前货币量价齐升,显示相对充足的流动性和对经济修复的乐观预期,但目前宏观经济增长动力和微观流动性边际收紧压力使得短期A股难有单边上涨行情;分母端风险偏好方面,上周风险偏好在政府对二次疫情迅速响应、创业板注册制出台等因素影响下得到较强支撑,但中长期压制风险偏好的因素仍未得到有效缓解。
 
内需导向行业仍是中长期配置重点,短期消费、金融地产或受资金青睐。长期经济结构转型、和扩大内需托底经济的需求仍在,基建中的5G、电新等新基建相关行业,以及消费中的低端消费品、餐饮旅游、商贸零售等行业仍然值得关注。中短期来看,一方面,外资持续流入、新基金发行规模大幅上升的背景下,机构等长期资金所偏好的医药、食品饮料、家电等消费行业仍然值得关注;另一方面,消费、科技行业估值已处于较高历史分位,而估值相对较低的金融地产、周期板块预计仍有一定的补涨行情。
 
风险提示:海外经济衰退风险加剧,国内经济修复不及预期。