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可以考虑从蓝筹股开始试点T+0

2020-11-16 12:32 主页 来源:未知
可以考虑从蓝筹股开始试点T+0

证监会原主席肖钢接受媒体访谈时称,长远来看,A股市场实施“T+0”是交易制度未来改革的一个方向,可以考虑从蓝筹股开始率先试点T+0制度,交易风险相对可控。

此前8月中旬,肖钢在接受另一家媒体专访时亦表达过类似观点。再往前,5月29日,上交所官网发表《江畔鸣锣看两会|资本市场“关键词”:科创板、注册制、净化生态、指数表征》提出,适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易,保证市场流动性,从而保证价格发现功能的正常实现。

一方面是上交所发表的内容,另一方面是证监会原主席,都提及T+0制度,绝不是空穴来风。A股史上重大变革有2005年启动的股权分置改革、2018年启动的科创板注册制改革,那么,恢复T+0交易,会是非常重要的改革!

T+0,是证券交易与结算制度的一种简称,又可以细分为T+0交易制度和T+0结算制度。T+0交易制度,是指“投资者当天卖出股票获得的资金在当天就可以买入股票,当天买入的股票在当天就可以卖出”,实际上,T+0交易是比较通俗的叫法,更加准确的叫法是“日内回转交易”。目前的A股,对股票实行的是T+1交易,即当日买进的股票,下一个交易日才能卖出,同时,对资金仍然实行T+0,即当日回笼的资金马上可以使用,即当天卖出的股票可以再次买进。

根据国际证券服务业协会的数据,目前全球44个主要市场中,有42个市场允许T+0交易制度,A股还是T+1交易制度,作为全球第二大经济体的股票市场,交易制度始终要与国际接轨。历史上,A股实施过2年多的T+0制度,1992年5月21日,上交所率先实行T+0交易制度,同时取消了对股票涨跌幅的限制,然后1993年11月深圳证券交易所也开始允许T+0。但是,当时的环境似乎不太适合T+0,T+0给股市带来很大的波动,放开T+0前一年全部A股市场日均成交量和换手率为100万股和8%,实施T+0后一年成交量暴增至2500万股(可能是跟IPO扩容有关),换手率跳升至15%,投机氛围十分重。鉴于市场大幅波动,A股于1995年1月3日回归至T+1制度。

T+0与T+1之间有什么优缺点?

T+1和T+0制度之间最大的差异就是,能否在当日对同一只股票进行多次的买进和卖出。此外,放开T+0会加大市场波动,但A股的波动已经不小了,对比A股和发达国家股市的换手率数据,根据世界银行的口径,2019年A股换手率为224%,远高于全世界的均值88%,同为亚洲国家的韩国股市换手率为130%,日本为82%,印度为54%,发达国家中美国换手率为110%,德国为64%,英国为47%。T+0还是有优点的,在交易上有及时纠错的功能,尤其在遭遇市场单边下跌的突发情况时,我们就可以迅速止损,不至于当天买入的股票,只能看着其价格下跌而无动于衷,等到第二个交易日才能处理。

我们的A股原则上暂时还不具备全面T+0的条件,主要原因是散户占比较高,根据上交所统计散户交易占比占80%以上。此外,由于公募基金的资金来源80%来自散户,叠加公募基金业绩考核周期较短等原因,A股以公募为代表的机构投资者更加重趋势,风格和行业轮动更快,部分机构投资者投资行为散户化,进一步加大了A股的波动。所以要改革的话,从波动更小的大盘蓝筹股开始,是比较合理的。预计全面注册制之后,下一步重大变革就是交易制度了!