中国力量彰显大国担当
美联储危机交易的背后
美联储紧急大幅降息,有何影响?
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美联储危机交易的背后

2020-03-05 09:01 主页 来源:未知
美联储危机交易的背后

  1、当前美国基本面数据至少无法对应如此大幅度的美国降息,美联储本次紧急降息更多是预防性的,美联储也在交易危机:

  1)至少从当前的预期看,美国的降息在年内可能还有三次,且两周后的FOMC会议仍可能会继续降息;

  2)除了降息之外,美联储资产负债表在走过了一段收缩期后,已经处于重新扩表的状态。

  2、我们需要注意的是:美国政策对中国政策的影响并不是理所应当的:

  1)在逆周期因子对汇率的充分保护下,中国货币政策并不需要考虑太多汇率压力,而是应更多考虑中国自身的经济基本面;

  2)2008年是一个典型的先例,金融危机发生后,中国退出宽松的时点要比美国早了数年,相比往时,当前中国的货币政策独立运行的基础仍未丧失。

  3、当然我们在两国在经济增长上的连带作用上,仍不可掉以轻心:

  1)发生2008年式的经济衰退是我们接下来更需要警惕的事情,中国经济增长受外需及出口的影响而大幅下滑;

  2)相比2008年,我们的经济体依然面对着在出口上高昂的风险敞口。

  4、但外需是否会成为主导项仍不明朗,与2008年相比,我们内需压力是更低的:

  1)2008年金融危机发酵之前,社融当时因为抗通胀的紧缩政策而连续走低,而这次我们的社融至少是偏稳的;

  2)我们即使存在稳增长政策的需要,也只需要对冲疫情,而无需对冲周期,况且“疫情过去”本身对内需就是一种推动。

  5、因此,当前中国货币政策收紧或宽松的理由都不充足,政策也会处于一小段观望期:

  1)我们建议利率债在维持中仓位、长久期的状态下多看少动,等待情况的进一步清晰;

  2)相对确定的是:当前的收益率已经位于历史的底部区域,对于配置盘来说,及时卖出的合宜性要更大一些。

  风险提示:疫情持续时间超预期、政策落地效果和预期产生偏离。