固守国内江山的江西铜业
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固守国内江山的江西铜业

2019-09-29 14:15 主页 来源:未知
固守国内江山的江西铜业


铜的历史可以追溯到一万多年前,是现代工业中最重要的金属之一。铜具有的导电性和导热性优于其他金属,在电力传输和发电,楼宇布线,以及新能源等领域发挥了重要作用。
 
铜的产生需要生产商对矿山进行采选、冶炼以及加工,随后才将阴极铜、铜杆等初级产品销往铜材加工厂以及材料厂等。我国铜冶炼行业主要以赚取加工费的经营模式,首先需供应商进口的铜精矿,而后对铜精矿进行冶炼以及加工,而加工费是矿山支付给冶炼厂的加工费用。当矿山产矿紧张的时候,加工费是下降的。
 
有色金属冶炼企业的这种运营模式使其受上游原料和下游产品两头挤压。矿山类企业成本变化较小,但是销售价格弹性大。冶炼行业和铜价挂钩较小,和铜冶炼加工费挂钩较大。但是市场上铜涨了,冶炼加工费下降,一些冶炼企业也会跟着涨。所以,往往有色金属冶炼企业在行业低迷的时候会亏损严重,且同质化严重。
 
有色金属冶炼企业门槛比较低,主要门槛就是环保,往往东边不让建可以建西边,我国不让建可以建国外,矿山类企业自然禀赋比较重要。
 
江西铜业(00358-HK,600362-CN)是中国最大的铜加工生产商,旗下业务包括铜、金、银、稀土、铅、锌、铼、碲等多品种矿业开发。从行业看,江西铜业是我国最大的铜加工生产商,2019年上半年的营收超过云南铜业(000878-CN)和铜陵有色(000630-CN)与期内的营收总和。
 
固守江山的发展策略
 
从近几十年的发展路径看,江西铜业的版图扩张与主流同行企业存在很明显的差异。
 
洛阳钼业(03993-HK,603993-CN)虽然是国内钼业的龙头,但主业是铜和钴,其此前只是在河南栾川小山沟里的小矿,目前拥有强大的海外并购运作能力。在收购了刚果(金)Tenke铜钴矿、澳大利亚NPM铜金矿80%权益以及巴西铌磷矿等全球各地资产后,目前洛阳钼业已发展成为全球领先的铜生产商之一,也是全球前五大钼生产商、最大的钨生产商之一。
 
铜陵有色近些年也积极拓展户外市场,其中米拉多铜矿和厄瓜多尔第一座大型固体矿山就被铜陵有色收入囊中。
 
而江西铜业显然没有那样激进,将精力集中在国内,以“稳中求进”为基调,寻求控制更多的资源,提高自有矿山产量。而对于业务并购,江西铜业在国内的动作较少。所以我们可看到,江西铜业在2014年共生产铜精矿含铜21万吨,而到了2018年度为20.96万吨,可以说是原地踏步。阴极铜方面,2014年产量为120万吨,2018年产量小幅增至137万吨。而黄金、白银等其他产品产量也大多没有太大提升。
 
当然,有色金属冶炼企业的产品产量受市场供需、环保政策以及宏观经济层面的影响,多种因素共振造成。近20年来,全球铜精矿产量增幅不大,年均增幅大部分均不足5%。