6月经济数据预测:经济尚有韧性
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6月经济数据预测:经济尚有韧性

2019-07-03 16:26 主页 来源:未知
6月经济数据预测:经济尚有韧性
 
    二季度4月、5月份经济数据持续走弱,经济下行、通胀上行压力均有所加大;我们预计二季度GDP不变价增速回落至+6.3%。我们认为在供给侧为主的政策环境下,货币政策仍重在处理好总量和结构的关系,不会大水漫灌,而重在结构性调节。我们认为在包商事件后,同业存单供给和需求可能进一步下降,中小银行负债端受限必然导致资产端调整,进而导致小微民企融资将更加困难,可能出现更多企业违约、中低评级信用债流动性恶化、小微企业一级市场融资难度加大的恶性循环风险。我们判断央行未来可能着重供给侧、采取利率市场化降息,利率债或出现短期交易性机会。
 
    预计6月工业增加值当月同比+5.5%,1-6月固定资产投资累计同比+5.5%
 
    今年6月份,6大发电集团月耗煤量同比表现较5月小幅反弹。我们预计6月份工业增加值当月同比+5.5%,强于5月份,但实体经济和外贸端的不确定性仍对工业生产形成压制。我们预计1-6月制造业投资累计同比+2.5%,较前值小幅回落,主要受基数影响;基建投资(统计局口径)累计同比+5%,较前值温和上行;地产投资累计同比+10.5%,较前值小幅回落。预计1-6月整体固定资产投资累计同比+5.5%。
 
    预计6月CPI同比+2.9%、PPI同比+0.2%
 
    农业部高频数据监测显示,截至6月29日,今年6月份猪肉价格环比小幅上涨,同比涨幅继续较前值扩大。秋季新果(苹果、梨等)尚未上市,6月水果价格同比涨幅继续扩大。结合CPI环比的历史季节性表现,我们预计6月通胀环比+0.1%、同比+2.9%。6月份大部分上中游行业价格环比表现弱于5月份,可能受到贸易摩擦预期压制需求的影响,我们预计6月PPI环比零增长、同比+0.2%。
 
    预计6月社会消费品零售总额同比+8.3%
 
    预计6月社会消费品零售总额增速为+8.3%,较5月回落0.3个百分点。我们认为,5月社零是反弹而非反转,这一影响较难持续、支撑作用有限;展望后市,我们认为,今年消费大概率维持较低水平,难有强上行动力;同时,G20谈判结果预期向好,关税争端对经济的负面影响也有适当下降,在无强刺激政策影响下,社零消费增速大概率缓慢回落;就业领导小组聚焦稳就业,若就业没有超预期恶化,消费大幅下跌的风险也较低。
 
    人民币计价,预计6月出口同比+2.5%,进口同比+1.8%,贸易顺差394亿美元
 
    我们预计6月出口当月同比增速按照人民币计价2.5%,按照美元计价为-5.3%。预计6月进口增速按照人民币计价增长1.8%,按照美元计价增长-5.7%,预计6月份贸易顺差为394亿美元。我们认为,全球经济下行和中美贸易摩擦将是可能导致我国未来出口下行的两大制约因素。
 
    预计6月信贷新增1.9万亿,社融新增1.8万亿,M1增速2.5%,M2增速8.5%
 
    我们认为货币政策仍重在处理好总量和结构的关系,重在结构性调节。我们认为短期内债券抛压在前,信贷缩量在后,对6月信贷的影响较为可控,我们预计6月信贷新增1.9万亿,同比增速13.2%(环比回落0.2个百分点),社融增速去年基数走低,预计6月社融新增1.8万亿,同比增速10.7%(环比回升0.1个百分点)。我们预计本月储备货币有所增量,对M2增速有所支撑,预计6月M2增速8.5%,持平上月。5月下旬以来政策继续加强房企融资监管力度,同时30城商品房销售高频数据显示6月同比增速环比5月出现回落,我们预计6月M1增速2.5%,较前值回落0.9个百分点。
 
    风险提示:制造业投资、消费增速超预期下行,经济下行速度超预期;猪价过快上涨导致通胀压力加大,货币政策面临两难。