各国应对经济衰退的空间大幅收缩
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各国应对经济衰退的空间大幅收缩

2019-09-08 18:17 主页 来源:未知
各国应对经济衰退的空间大幅收缩

9月6日,2019中国发展高层论坛专题研讨会在北京召开。国务院发展研究中心副主任王一鸣表示,当前各国政府应对经济衰退的政策空间在缩小,同时各国的财政扩张能力也受到高债务制约,很难再通过扩大赤字来刺激经济。

“从2007年9月开始,美联储在15个月里将利率降至0.25%,降息空间高达5个百分点,而当前的降息空间仅有2个百分点左右”,王一鸣表示,欧洲央行、日本央行目前都实行负利率的货币政策。如果经济出现衰退,意味着上一轮宽松货币政策还没有退出,又需要实施新一轮宽松政策。

以下为王一鸣演讲精编:

在经历了2018年全球经济增速回调后,进入2019年,受贸易紧张局势再度升级等因素的影响,全球经济下行风险增大。IMF继今年4月下调全球增长预测后,7月份再次将今明两年世界经济增速下调0.1个百分点,分别为3.2%和3.5%。

与2017年下半年全球主要经济体经济增速同步回升相反,目前主要经济体呈现同步放缓态势。美国经济出现减速迹象,比如,8月制造业PMI指数为10年来首次跌破50荣枯线,服务业PMI指数也大幅回落,且10年期和3个月美债长短期利率出现倒挂,增大了市场对美国经济衰退的担忧。

欧洲经济前景依然黯淡。7月,欧元区制造业PMI继续下降,并已连续6个月位于荣枯线下方。部分新兴经济体经济表现略有改善,但潜在风险仍不容忽视。

当前全球经济面临的挑战主要集中在以下几个方面:

第一,贸易战持续升级和供应链受到冲击。当前主要经济体出口增速由正转负,根据世界贸易组织最新预测,2019年全球货物贸易增速将回落至2.6%,较去年9月预测值下调1.1个百分点。

按此推算,2019年全球货物贸易增速将再次低于全球经济增速。企业为减少风险被迫削减中间环节和供应商数量,提高内部化水平,全球供应链出现区块化、碎片化趋向。

第二,货币政策转向宽松进一步积累风险。面对经济下行压力,主要经济体货币政策由收紧转向放松。7月31日,美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调,为10年来首次降息。8月1日起,美联储停止减持所持3.6万亿美元债券,较原定计划提前两个月结束缩表进程。欧央行可能在9月降息并重启资产购买计划。年初以来,印度央行已经连续三次下调回购利率,澳大利亚已连续两次下调基准利率至历史最低的1%。

货币政策重新转向宽松,有可能使全球居高不下的债务水平重新上升,进一步积累金融风险并增大全球经济脆弱性。

第三,国际金融市场动荡加剧市场避险情绪。全球主要股票市场、债券市场、大宗商品市场、金融衍生品市场均大幅波动,投资者的悲观情绪创金融危机以来新高。

7月以来,受全球经济下行压力和贸易摩擦等因素影响,多数地区股市出现大幅波动,主要经济体债券收益率下滑。原油需求预期下降令原油期货价格下跌,大宗商品价格指数跟随下跌。美元指数震荡上涨,多数非美货币对美元汇率下降。市场避险情绪上升,避险资产价格上涨,黄金期货价格攀升至1500美元/盎司之上。

第四,应对经济衰退的政策空间缩小。相比较于10年前,各主要经济体刺激经济的政策空间大幅收缩。从2007年9月开始,美联储在15个月里将利率降至0.25%,降息空间高达5个百分点,而当前的降息空间仅有2个百分点左右。而欧洲央行、日本央行目前都实行负利率的货币政策。

如果经济出现衰退,意味着上一轮宽松货币政策还没有退出,又需要实施新一轮宽松政策。各国的财政扩张能力也受到高债务的制约,很难再通过扩大赤字来刺激经济。