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2020年全球经济在震荡中下行

2020-03-07 11:42 主页 来源:未知
2020年全球经济在震荡中下行

我们在2月3日发布的《基于数学模型的新冠病毒传播预测》报告,预测结果与国内疫情实际情况比较契合:模型预测新增病例拐点发生在2月17日(中性假设下);截止2月29日,卫健委公布的全国累计确诊人数(不含港澳台)为79824人,模型预测值为78775人,仅相差1.3%。在疫情防控分区分级措施下促进复工,不会带来疫情的明显反复。

同时,我们认为国内通过严格的防控措施,已经将传染系数下降到了0.5左右(平均每个病人只能传染给0.5个人),而达到这一效果可能需要将人员之间的接触频率比平时下降80%。

以国内防控措施的严格度和效果为标尺,评估海外疫情防控的难度:前景不乐观,失控的概率较大,加快特效药和疫苗的研制可能是应对全球新冠疫情的重中之重。从流行病传播模型来看,基本传染系数要下降到1以下,才能控制疫情,而在其他参数控制得跟国内相同水平的前提下,人员的接触频率要比平时下降66%以上,这对不少国家的组织动员能力可能存在较大挑战。

因此,海外疫情扩散短期内或难以控制,其危害可能明显高于过去几十年的其他几次疫情,将对全球的人员流动和经济活动将产生较大的不利影响,全球经济下行的压力将显著增加。

即便没有这个疫情,全球经济同样是处在下行趋势当中,比如2019年,日本的GDP增速只有0.7%,美国的GDP增速2.3%,欧盟的GDP增速是1.4%,无一例外都是下行。即便是大家所看好的印度,去年的GDP也是从上一年的7%以上下降到了5.3%。 

所以在全球贸易摩擦不断、全球疫情很难以控制的情况下,今年全球经济出现了衰退的迹象,而且这种衰退的迹象恐怕还是会持续下去。故全球化进程或要告一段落了。2019年全球商品出口占GDP的比重已经出现了一个下行拐点,疫情的失控可能会对全球本来就偏弱的经济雪上加霜,对全球经济不要过于乐观。

为对冲经济下行压力,全球性的2020年降息潮还会持续,降息意味着流动性还是得到进一步的释放,像美联储突然宣布降息50个基点,在历史上也是比较罕见的。 如果没有疫情,降息也是大趋势,因为整个经济的回落,投资回报率、资本回报率的下降,是一个大趋势。故降息不是央行有意所为的,央行只是去顺应趋势,所以降息的本质还是在于对本国经济的担忧,对于全球经济下行所带来的风险的担忧。 

美国股市最近震荡非常大,美国股市周三为什么大涨,就在于“超级星期二”的竞选中,桑德斯竞选成为民主党的总统候选人可能性不大了。 这使得投资者预期下一届美国总统的施政方针会比较温和,对于美国经济有利,对于全球经济也是有利的。 

那么,全球经济之所以会出现这么弱的走势,与长期和平导致的收入分化相关,收入分化带来了阶层的固化,带来了经济结构的恶化,因为和平就意味着游戏规则不变。 所以很多东西我们不能只看它们的一个方面,还是要从正反两个方面辩证去分析,不要以为和平就是万事大吉,它会带来经济结构的固化,阶层的固化。 这种固化带的整个经济效率的下降,带来了中低收入阶层对现实的不满。 

所以不管有没有疫情,像结构固化等问题,注定使得今后全球经济呈现低增长、高震荡特征,投资者的风险偏好会下降,大家避险的需求会上升。我在2018年就提出这样一个“和平导致衰退”的逻辑,并推荐黄金作为避险工具。 这是一个长期逻辑,至于这个过程怎么去演绎,它一定会有反复,会有扭曲现象,但是总的趋势还是不变的。 而且这种下行是处在衰退的趋势中,给中国经济也带来负面影响。