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“麻辣粉”增量连续两月缩减

2020-11-16 13:57 主页 来源:未知
“麻辣粉”增量连续两月缩减


加量不加价,央行已连续四个月对银行体系释放中长期流动性。
11月16日,央行开展8000亿元1年期MLF操作,中标利率2.95%,与上月持平。考虑到本月共计有6000亿元MLF到期,且无逆回购操作,央行此次实现净投放2000亿元。

11月MLF操作利率不动符合市场预期,分析人士认为未来几个月MLF利率调整的可能性不大,并且本月20日公布的LPR报价也将保持不变。
监管层面释放了政策利率不会调整的信号。东方金诚首席宏观分析师王青表示,监管层面多次强调,当前“我国经济比较强劲”、“经济增长好于预期”,这意味着短期内没有下调政策利率的需求。同时监管层也强调,未来经济复苏还将面临较大不确定性,不能出现“政策悬崖”,即政策突然收紧。这表明短期内也不具备上调政策利率的条件。
长期来看,货币政策会逐步回归正常化。方正证券首席经济学家颜色认为,从三季度以来,货币政策已不会继续宽松,总体较为稳健且不出台动作较大的货币金融政策,这已是货币政策常态化的第一步。
MLF连续四个月超额续作,意味着央行有意调控以同业存单利率为代表的中期市场利率上行势头,正在向银行体系补充中长期流动性。
王青认为,超额续作的主要原因在于四季度银行压降结构性存款任务依然较重,同业存单发行是具有替代性的稳定资金来源。
受此影响,近期同业存单发行“量价齐升”,10月1年期股份制银行同业存单发行利率均值达到3.15%,比9月上升13个基点;进入11月,该指标继续上扬,截至12日均值水平升至3.23%,已明显高于1年期MLF操作利率。因此当前银行对MLF操作的需求很大。
MLF操作利率未变,意味着本月LPR报价也将同步保持不变。除了同业存单发行利率等中期市场利率继续保持升势,10月下旬以来,受地方大型国企信用债违约事件等影响,以DR007为代表的短期市场利率再现上行,近期银行平均边际资金成本难现明显下行,报价行下调 LPR报价加点的动力不足。
值得关注的是,11月MLF增量规模为2000亿元,连续两个月下调(9月增量4000亿,10月增量3000亿),或与近期同业存单利率升势渐缓相关。
王青进一步解释道,这也意味着年底前“紧货币”过程有望全面告一段落,伴随央行持续加大对银行体系中长期流动性投放力度,加上银行压降结构性存款任务接近完成,年底前以同业存单为代表的中期市场利率也有望结束持续上升过程,“稳货币”效应有望在短期和中期市场利率方面得到全面体现。5月中下旬以来的“紧货币”阶段有望告一段落,资金面将由“紧”转“稳”。
货币政策的走向一直备受关注。近日,有监管层面发声,考虑研究货币政策的有序退出。颜色对此表示,目前全球货币政策仍较为宽松,我们认为货币政策不宜过快收紧,同时预测时点或将于明年一季度末起逐渐收紧退出。