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交通运输行业2019年中期策略

2019-05-15 14:20 主页 来源:未知
    交通运输行业2019年中期策略
 
    航空航运可把握旺季投资机会,看点颇多,航空看737max停飞、票价继续放开带来的边际改善,助力业绩在低基数上反弹,航运看环保政策加速运力出清。快递股价回调后估值具备吸引力,物流长期看好多式联运赛道。受降成本政策影响,基础设施存在降费压力,相对看好非航业务蓬勃发展的机场、具备改革主题的铁路。
 
    航空:低基数叠加边际改善,看好旺季行情
 
    2018年,受益供给收紧、票价放开,行业RASK同比提升;但油价走高、人民币大幅贬值,拖累业绩下滑约30%。展望2019,基于:1)18年油汇创造业绩低基数;2)737MAX8大概率旺季停飞利好供需改善、新航季票价放开继续推进,全年RASK有望提升,我们看好航空旺季行情。近期板块股价回调约20%,当前估值具有吸引力。建议把握暑运旺季机会,择时买入,首选南方航空、中国国航,次选春秋航空、吉祥航空。
 
    航运:供需格局向好,下半年旺季需求推动运价上行
 
    受益国际海事组织IMO2020年低硫令,老旧船舶有望加速拆解,我们认为航运供需格局将迎来改善,行业进入上行周期。油运:1)行业触底反弹,2019-2020年进入上行周期;2)受淡旺季和地缘政治影响,运价波动剧烈。受益下半年旺季需求和低硫令执行临近,运价涨幅有望超预期;3)2019年油运公司盈利有望实现同比大幅增长。集运:1)行业采用谨慎的运力部署策略,有效支撑运价上涨;2)受益下半年旺季需求推动,运价有望进一步上行;3)行业面临低硫油成本上涨压力,行业集中度有望进一步提升。
 
    物流:快递优选申通,多式联运首推嘉友国际
 
    快递:我们预计19年全国快递件量同比增长24.6%,考虑集中度提升和温和价格竞争,电商快递龙头仍能实现35%以上件量增速和20%左右盈利增速,股价回调后估值具备吸引力,板块性机会在双十一旺季,个股优选申通(下一阶段预期差在盈利改善)。多式联运:多式联运是降低物流成本的有效手段,符合中央运输结构调整方向,且具备培育巨头土壤,个股推荐嘉友国际。供应链:大宗品价格处于16年以来相对高位,龙头企业受益集中度提升,市场担心大宗周期下行业绩估值双杀,相对看好建发股份。
 
    基础设施:降费让利,政策压制;板块内精选个股
 
    发改委4月18日新闻会提到,降低运输成本措施将在公路、铁路、港口、机场实施,基础设施存在降费压力。机场:2019免税零售等非航业绩有望超预期,板块业绩稳健分红率高、防御性强,当前估值合理,具配置价值,首选上海机场。铁路:关注改革主题投资机会,股份制改造和网运分离为两大主线。高速公路:缺乏短期催化,高股息标的可做防御配置,等待新条例出台。港口:吞吐量增速放缓及收费下调对行业带来负面影响;业务转型和功能升级将成为港口发展的新方向。
 
    风险提示:经济低迷,贸易摩擦,油价上涨,人民币贬值,竞争结构恶化。