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全球最好资产在中国股市

2020-03-11 14:32 主页 来源:未知
全球最好资产在中国股市

对于A股大势而言,有一个确定性大趋势,即未来十年全球资产最好的在中国,中国资产最好的在股市。
 
2009-2018年,本轮全球资金从新兴市场转向发达市场,几乎全部流向美国。2009-2018年几乎全部流向美国。2万亿美元资金净流入美国金融市场,8000亿外资进入美国股票市场,全球资本回流成为美国十年长牛的重要增量资金来源。使得美国十年标普500实现240%涨幅的长牛。
 
上一轮全球资金配置新兴市场,韩国、中国台湾相对收益。1)1992至1998年的六年半时间内,韩国资本市场不断开放,1998年MSCI纳入因子提升至100%。在2003-2007年全球资金配置新兴市场过程中,外资持股比例保持在35%左右,韩国综合指数也在这一时间段中实现285%涨幅。2)1996至2002年的六年时间内,中国台湾不断放开外资直接参与股票市场的限制,中国台湾2002年完成入摩,在2003-2007年中国台湾股市受益于全球资金配置新兴市场,其股指上涨超过100%。
 
上一轮全球资金配置新兴市场,中国QFII+商业银行引入战略投资者是主要表现形式。2002年11月7日,证监会和央行联合发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》,QFII制度正式出台,总额度初定为40亿美元。到2008年QFII总额度也仅300亿美元。同时,商业银行引入海外的战略投资者也是那一轮全球资金配置新兴市场,配置中国的一种表现形式。如:建设银行(6.530, 0.00, 0.00%)2005年6月引入BOA,2005年7月引入TEMSEK。
 
本轮全球资金从发达市场转向新兴市场配置过程中,全球最好的资产在中国,中国最好的资产在股市。金融海啸十年以来,全球资产配置美国,美国经济、美元、美股、美债高位震荡,全球进入“负利率”时代,全球资本面临再配置。
 
1)中国经济基本面稳健。经过70年经济飞速发展,经济总量跃居全球第二,占全球经济份额约为20%,在新兴市场中,中国经济总量也成为了领头羊。
 
2)从金融开放和制度来看,我们在过去几年时间里,人民币加入SDR、陆股通、纳入MSCI、债券通……第二轮开放的红利在于金融市场,资本账户开放已经出发。这也使得海外投资中国市场,从投资无门到大门敞开。
 
3)中国经济体量比重大,股市外资配置比例低。考虑到我们的GDP在全球占比20%,现在全球资金配置中国的比例还是比较低的。
 
4)中国股市波动性下降,未来夏普比率提升。宏观经济从生产周期型转向消费服务型,经济的波动率在下降;政策波动性下降;经历供给侧改革后,龙头公司熨平行业周期的能力是在显著增强的;从投资者结构来看,机构化特征使得股票波动率是在下降的。
 
5)新《证券法》实施,股市制度越来越健全和完善。经历30年发展,中国股市注册制、再融资制度、回购制度、分红制度、退市制度、对外开放制度等逐渐完善。
 
6)我们处在新一轮科技创新周期中,结构性机会较多。经过70年发展,我们正在从“投资驱动”转向“创新驱动”,新一轮创新周期所需的人力、财力、物力东风俱备;政策层面对科技成长政策催化也不断。
 
7)中国股市与其他金融市场相关系数低,配置中国是优选项。中国和全球金融市场,尤其是和美国市场的相关系数最小。在区域配置的组合里面,增加了一份和原来所有资产相关系数都非常低的资产,收益率不变的情况下,协方差更小,夏普比例应该提升的。
 
8)全球负利率,西水东进,中国资产受青睐。全球进入负利率、“资产荒”时期,中国相对性价比和配置价值凸显,西水东进,中国资产受到青睐。
 
风险提示:美国股市波动超预期、全球经济下滑超预期等。