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顺鑫农业陷入白酒“困局”?

2020-10-14 11:25 主页 来源:未知
顺鑫农业陷入白酒“困局”?

 

 
 
 

不少人可能对于顺鑫农业(000860.SZ)这个名字不太熟悉,但只要一提起耳熟能详的“牛栏山二锅头”大家便会恍然大悟“原来是它啊”。
公开信息显示,顺鑫农业成立于1998年,并于同年11月在深圳证券交易所挂牌上市,是北京市第一家农业类上市公司。而牛栏山酒厂正是顺鑫农业下属的分公司,牛栏山二锅头是其主营产品。
2002年,顺鑫农业获得了“国家二锅头原产地认证”,是唯一将“二锅头工艺标准”纳入国家标准的白酒企业。
2019年,“正宗二锅头,地道北京味”的牛栏山二锅头突破百亿营收大关,在低端光瓶酒赛道上再次跑出了加速度。
不过,在看似风光的成绩背后,一直走“亲民”路线的牛栏山二锅头似乎也面临着一些问题。
此前,顺鑫农业发布2020上半年财报,报告期内,公司实现营业收入95.20亿元,同比增长13.12%;实现归属于上市公司股东的净利润5.48亿元,比上年同期减少15.36%。
其中,白酒行业的营业收入为64.66亿元,同比减少2.89%。从收入规模来看,白酒行业是公司的主要业务板块,占到了公司总体营业收入的67.92%。
2019年,顺鑫农业成为了市场上第五家破百亿的上市酒企,由于走低端化白酒路线,顺鑫农业主要靠的是以量取胜。
而实际上,近几年顺鑫农业的白酒业务在销量上的优势开始淡化,销量增长也出现了疲惫之态。
2015年—2019年,顺鑫农业白酒业务营收分别为46.48亿元、52.04亿元、64.51亿元、92.78亿元、102.89亿元;增速分别为12.8、12.0%、24.0%、43.8%、10.9%。
同期,顺鑫农业的白酒销量分别为29.1万千升、33.3万千升、42.9万千升、62.1万千升、71.8万千升;增速分别为9.92%、14.45%、28.75%、44.66%、15.56%。
同时,其白酒业务的毛利率也随之出现了下滑,2017年-2020上半年,该项数据分别为54.86%、49.63%、48.08%和38.89%。
虽然顺鑫农业是第五家跨入百亿的上市酒企,但其毛利率却落在了后面。根据公开信息,在18家白酒上市公司中,13家公司2014年—2018年的平均毛利率处于60%-80%之间,茅台更是达到了90%以上。
在此情况下,顺鑫农业也尝试过提价战略,过去的5年里,牛栏山进行了3次大范围的提价,最近一次是在2020年1月,不过提价后没能达到理想的效果。
低端化赛道偏窄偏短,高端化转型似乎成为了不少酒企的选择,顺鑫农业也不例外,在此前推出了“青龙”和“黄龙”高端系列,官方售价均在500元以上。
不过,在中期报告风险提示中,顺鑫农业提到,白酒产业存在风险,其中包括市场开拓风险,在国内中低端白酒市场竞争的背景下,公司白酒产品在进行外埠市场拓展过程中,也将面临不确定性。
公开数据显示,目前牛栏山二锅头的销量主要还是集中在北京地区,北京市场的营收占比达到了43.7%,而外埠市场总占比为55.79%。
另一方面,顺鑫农业的资产负债率近年来有上升趋势,2017年—2019年其资产负债率分别为61.29%、61.07%和66.12%;而同期行业的平均值分别为28.4%、27.71%和30.06%。
值得注意的是,2020年上半年,顺鑫农业经营活动产生的现金流量净额约为-7.29亿元,同比下降344.40%;现金及现金等价物净增加额为-8.82亿元,同比下降273.63%。