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一个富士康打工妹,20年成就的百亿传奇

2019-10-31 15:21 主页 来源:未知
一个富士康打工妹,20年成就的百亿传奇

10月22日,立讯精密发布2019年三季度报告,今年前三季度,立讯精密实现营业收入378.36亿元,同比增长70.96%;归属于上市公司股东的净利润为28.88亿元,同比增长74.26%。其中,公司今年第三季度的营业收入、净利润的增幅分别为62.24%和66.74%。

 

此外,在最能反映公司经营状况的现金流上,今年前三季度,立讯精密经营活动产生的现金流量净额为61.11亿元,同比增长194.59%;而第三季度经营活动产生的现金流量净额为19.23亿元,同比增幅高达29.29倍。

 

在一片向好的财报中也有些许不和谐音,东方财富资料显示,立讯精密今年三季末应收账款余额为105.21亿元,同比增长20.65%;应收账款周转天数为77.25天,比去年同期减少19.13天。

 

关于应收款余额,已远远超出现金流余额,并且还呈高达20%以上的增幅,这实际上表明立讯精密赖以依赖的产业链对象正呈现某种令人不安的下行趋势,也是目前整体经济形势下行的反映。而周转天数尽管相比去年已有明显改善,但长达两个半月之久。

 

另外,立讯精密今年9月末的存货为100.27亿元,比今年6月末增加41.81亿元,比2018年9月末增长66.45%。

 

对此,立讯精密解释称,公司存货增长,主要是业绩增长备料增加所致,在今年第三季度增加的存货中,其中约35亿元为客户新品备货,预计将在10月和11月销售。存货与应收款余额都是衡量公司现行经营状况的重要指标,从立讯精密财务所反应的情况来看,一切都在可控之列,并在向着好的方向发展,这当然值得欣慰,但也应引起警觉。

 

而外界的反应也基本与公司方的陈述吻合。不过对普通观众尤其是对关注该公司的股民来说,不免有些疑惑,在国内整体经济呈现下行,国外经济发展趋势仍很难乐观,且中美贸易发展仍不明朗,可以说整个经济形势处于不乐观的态势下,国内许多企业要么搬出要么苦苦挣扎的情形下,立讯精密仿佛一个异类,一片哀嚎声中逆势奋起,它究竟靠的是什么呢?

 

 

立讯精密:一个富士康打工妹,20年成就的百亿传奇

 

 

 

在公布三季度报后,立讯精密方面发布声明称,业绩高增长一方面得益于公司新市场/新客户/新产品不断取得实质性突破,各产品线全面开花,iPhone天线、马达、无线充电以及声学等业务持续增长,Airpods出货量不断提升,通讯产品品类和客户快速拓展,汽车电子产品围绕线束、连接器、电子模块、嵌件注塑功能件等稳步发展;另一方面,公司加强内部精细化管理,资源效益提升明显。

 

“报告期内,公司消费性电子产品渗透率持续提升,通讯产品不断实现在品类和客户端的快速成长,汽车电子产品继续围绕线束、连接器、电子模块、嵌件注塑功能件等较为完整的零组件产品线稳步发展”。

 

与此同时,各大机构也发布了相应声明。中金公司发布报告称,立讯精密今年三季度业绩超过预报上限,因Airpods销量持续强劲等,iPhone11高景气有望延续,明年5G新机亦值得期待,预计立讯精密的LCP天线、声学、无线充电等零组件都将受益。

 

而民生证券的研报则显示,上半年升级版Airpods在Q2、Q3持续放量,并且ASP相对于老款仍有提升,Q4大客户预计即将发布新一代Airpods,加入降噪等重磅级功能。预计全年Airpods销量有望达到6000万部,立讯精密在iPhone多产品全年开花,声学、马达、无线充电、天线等产品持续上量。

 

我们看到,无论是立讯自己的声明,还是各大机构,都不约而同的将立讯精密的高增长主要归功于两款苹果公司的产品——无线耳机Airpods与热卖的iPhone11上,这似乎意味着立讯精密的经营对苹果高度捆绑,那么究竟是不是这么回事呢?

 

 

富士康打工妹的“八爪鱼”企业

 

1988年,台湾富士康在深圳建厂,来自广东汕头市澄海区莲下镇21岁的农家姑娘王来春成为富士康旗下“海洋电子接插件厂”的一员,从一名作业员干起,那时富士康的工厂生活条件很差,很多人都忍受不了离开了,但是王来春硬是坚持了下来,对郭台铭的军事化管理绝对的服从,每次下班的时候还会一个人留在工厂继续做工,在领导来分享的时候,很多人认为流水线生产没有什么好学习的,但是王来春总是很认真的学习,她出色的工作态度和工作能力令她很快的坐上了小主管的位置,直至升到当时富士康内部大陆员工最高职级的课长。王来春在里面一干头尾就是11年。

 

1999年,王来春从富士康离职创业,干起的是与当初在“海洋电子”打工几乎同样的事,研发、生产、销售各种电子连接线、连接器。就在这一年她与哥哥王来胜共同购买了香港立讯股权,被视为立讯精密创始之开端。资料显示,王来胜与胞妹王来春通过香港立讯,间接持有上市公司“立讯精密”股权比例分别为24.09%、24.22%。

 

立讯精密最初的业务,主要是通过第三方代工生产,王来春从2001年起开始承接国际订单,并通过香港立讯委托国内来料加工生产,所生产的连接器产品通过富士康的加工组装应用于众多国际知名品牌的3C电子产品。富士康由此也成为王来春公司的第一大客户。王来春从前东家手里拿到的订单超过公司营业额的50%——这一数据一直到立讯精密2010年IPO前才稍有改善:招股书显示,在2007年至2009年,立讯精密向富士康销售的产品收入占当期营业收入比例分别为47.73%、56.46%、45.38%,富士康是公司当之无愧的第一大客户。

 

2009年9月,富港电子的公司出资4000万元认缴了立讯精密400万股,并以3.08%的股权成为立讯精密第三大股东——富港电子控股股东为正崴精密,实际控制人正是郭台铭胞弟郭台强。各方资料显示,正是不断借助富士康背后的推力,2010年9月15日,立讯精密终于上市,当年其营收10.11亿,利润1.16亿。

 

上市后的立讯精密必须摆脱对“大款”的依赖,独自闯荡。靠以打代工为主的它技术底子不丰厚,为此它采取的主要措施就是收购,希望以此来拓宽自己产品销售领域,进而构造自己的产品进入壁垒。

 

立讯从 2010年左右开始高举收购大旗,加快产业布局:2010年,立讯收购博硕科技(江西)部分股权,公司完善了连接器上游的线缆生产、获取了高压AC接插件认证,并切入Sony PS4、Xbox供应链;2011年又收购联滔电子(昆山),切入平板电脑连接器产业链,而生产精密连接器、高频信号连接线、新一代天线及机电整合模组件的联滔,大客户就是苹果,立讯收购联滔之后,顺理成章变成苹果供应链的成员。

 

2011年,收购科尔通实业部分股权,2013年,收购科尔通、博硕科技少数股东股权,公司切入华为、艾默生的通信和医疗市场。

 

2012年9月,立讯精密以1.18亿元收购珠海双赢100%股权,希望借此布局柔性印刷电路板业务。但收购后的珠海双赢一直处于亏损状态,立讯精密于2018年9月19日以2.9亿元价格将持有的珠海双赢51%股权转让给景旺电子。历经6年,前后投入不低于7亿,这算是立讯精密为数不多的投资失败的例子。

 

2012年、2013年公司分别通过收购福建源光电装55%与德国SUK100%股权布局汽车连接器业务。福建源光电装主要从事汽车发动机控制系统、车身电子控制系统以及汽车组合线束等产品,下游主要客户为日本住友电装,主要配置日系合资车。德国SUK则是宝马汽车门锁的供应商。公司切入汽车线缆领域,导入日本德国车企客户资源,并且从公司的两个收购来看,公司在汽车产业的布局较为高端。

 

2010年至2014年,立讯精密通过并购强化连接器领域的优势,完善了下游的客户资源,形成产业链垂直一体化布局。2013年起公司转型切入苹果产业链,逐步形成了以精密连接为基础的消费电子精密制造能力,并通过精密制造平台的能力向传统的汽车和通信业务延伸布局。2014年,立讯精密围绕AppleWatch展开了无线充充电业务,成为AppleWatch无线充电模块的核心供应商。2017年立讯精密成为AirPower的无线充电Tx线圈的独家供应商,2018年立讯精密成为iPhone的主要无线充电Rx线圈供应商。

 

2015年4月,立讯精密三次增持台湾宣德,充实Type-C连接器市场的能力,并通过研发获取大量领先技术成果。目前立讯精密是USBType-C全球范围指定的唯一大陆公司,已成为全球Type-C连接器的主力供应商。

 

同年,立讯精密进军到声学领域,通过控股整合苏州美特、惠州美律和上海美律切入并推动电声业务在智能手机声学市场的高速增长。通过对声学领域的布局,立讯精密声学组件成功渗透苹果的Mac、iPad和iPhone。

 

美律早前是Macbook的核心SPKBOX的供应商,但在iPhone领域的市场份额较低。2017年,随着美特进入iPhone8Plus的SPKBOX以及iPhoneX的RCVBOX,其整体的市场份额提升至10%-15%。

 

2018年3月,立讯精密旗下的立景创新公司收购光宝的相机模组CCM事业部,正式涉足光学领域,补全精密制造平台板块。