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聚酯产业链:热点事件影响分析

2020-03-05 17:54 主页 来源:未知
聚酯产业链:热点事件影响分析

近期全球突发事件迭起,给大宗商品市场带来了众多事件性驱动因素。本文简选与聚酯产业链相关的热点事件,对其可能影响进行简要分析梳理。
 
1
 
新冠肺炎疫情全球性蔓延
 
1月下旬以来,新冠肺炎疫情在国内的蔓延严重打击了聚酯下游的纺服产业链,造成需求端大幅缩量,上游原料库存高企。经过一个多月的严格管控措施,国内疫情得到有效控制,江浙等下游主产区逐渐有序开始复工,需求短期内逐渐回暖。然而一波未平一波又起,海外各国疫情不断发酵,韩国、日本、伊朗、意大利等国相继爆发严重疫情事态,或对国内聚酯产业链产生后续影响。
 
短期来看,海外疫情的爆发主要会对产业链上游原料供应产生影响。我国乙二醇主要进口来源为中东地区阿拉伯半岛沿线、中国台湾、新加坡与加拿大,这些区域暂时并无严重肺炎疫情爆发;而PTA则基本实现自给自足,进出口量均较少。但从PTA上游原料PX来看,疫情较为严重的日韩两国合计占据了我国进口量的50%以上、总供应量的27%之多。倘若因疫情爆发导致日韩两国PX供应端出现意外,或短期对产业链供需产生影响。
 
图1我国PX进口来源分布(2019年)
 
 
数据来源:CCF,中粮期货研究院
 
不过考虑到当前我国PTA社会库存累积幅度较大,特别是PTA工厂库存高企,短期内对PX的需求边际影响较小。另一方面,从国内情况推断,疫情对上游工厂的影响较为间接,且以脉冲式影响为主。以2月日韩总进口量70-80万吨估计,即使缩量达到20%也难以对短期PTA供需产生实质性影响。实际造成的供应减量相对有限,后期需关注各国对港口运输的进一步监管措施。预计疫情对国内聚酯产业链供需平衡难有较大影响,但仍然有造成未来上游原料PX市场价格波动的可能性,结合近期上游国际油价的反弹,短期内或对国内PTA价格产生成本支撑预期。
 
图2PX-PTA加工费走势
 
 
数据来源:CCF,中粮期货研究院
 
但倘若疫情进一步蔓延,乃至全球性失控爆发,则将成为宏观系统性风险事件。届时全球消费需求将遭受沉重打击,从需求端对纺服产业链产生影响,进而向上传导给上游PTA及乙二醇价格带来中长期风险因素。
 
2
 
美联储降息
 
美联储在北京时间3月3日晚宣布降息50BP至1%~1.25%,将超额准备金率(IOER)下调50bp至1.1%,这一举措对全球大宗商品市场无疑具有深远影响,但就聚酯产业链而言,直接影响相对较小,更多可能的影响偏向宏观面。一方面,美联储降准会引发全球货币政策的跟进,短期内对全球资本市场提供流动性,对大宗商品价格具有一定利好;特别是结合OPEC+近期可能达成的减产协议,对国际油价或产生提振作用,从上游成本端对聚酯产业链各环节价格有所支撑。
 
但从长期供需面来看,美联储降息将导致美元贬值,对我国出口可能造成打击。特别是对于下游出口依赖度较高的纺服产业链而言,其长远影响将相当可观。从中长期来看,这将令本已处于累库通道的聚酯原料供需进一步雪上加霜。
 
3
 
韩国乐天大山工厂爆炸事件
 
当地时间3月4日凌晨,韩国忠清南道西山乐天化学大山工厂发生爆炸。据悉,该事故是因石脑油裂解生产线压缩机故障导致爆炸。目前虽然该厂部分下游化工品仍在运行中,但随后多数有降负或停车计划,预计未来将有2周到一个月不等的检修。
 
表1乐天大山工厂事故涉及产能情况
 
 
由上表可见,该装置的生产能力主要集中于烯烃及其下游产品,对聚酯产业链的影响也以乙二醇端为主。从乙二醇成品来看,我国乙二醇自韩国进口量相对较小,估计该装置对我国月均进口量大约2万吨附近。考虑2-4月国内乙二醇月均高达20-30万吨的累库规模,这部分进口量缩减可能小幅缓解累库压力,但实际造成的影响有限。
 
从上游原料乙烯来看,韩国是我国乙烯最大的进口来源国,2019年占我国乙烯进口总量达37%。但就单套装置而言,从上表可以看出,该厂乙烯产能多用于供给下游配套产品,实际用于出口的产量较为有限。另一方面,由于2019年起乙二醇价格长期低位运行,国内外采乙烯法生产乙二醇的装置由于成本原因寥寥无几,此次事故从乙烯端给国内乙二醇市场带来的影响相对较低。
 
文章关键词: 产业链 PTA 新冠肺炎 我要反馈
 
 
 
 
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