三季度业绩有望提供景气指引 

三季度业绩有望提供景气指引 



截至9月28日，两市127家上市公司披露了三季报预告，净利润预增的公司约有82家，整体来看呈现修复趋势。在政策合力起效下，8月国内经济数据向好，后续仍有一定发力空间。当前或为较好的布局窗口期，三季报业绩或将成为景气度的重要指引。
基本面数据向好 市场底或将出现
“双节”将至，市场缩量明显，节前成交额一度下探至6000亿元以下创年内新低。此前北向资金大举流出，但9月18日-9月22日当周转为0.3亿元净流入，且近期流出速度相比8月有所放缓。
上周美联储符合预期暂停加息，但措辞更强硬，暗示年底前可能仍将加息一次，并在更长时间内保持更高的利率水平。美股随后陷入悲观，标普500指数创3月以来单周跌幅最大。
美债收益率走高和美股回调等外部因素预计短期仍有扰动，但人民币汇率预期逐步稳定，市场低位之下，A股的反应可能也会有所钝化。且中美成立经济领域工作组，也将有助于提振经济，改善中美关系预期。
节前最后几个交易日成交额维持低位，但从历史看节后一周，市场表现往往不差。2013年-2022年，节后首个交易日，上证指数上涨概率达80%，五个交易日上涨概率达70%。
本周披露的全国规模以上工业企业利润数据，1-8月工业企业利润同比-11.7%、前值-15.5%，营业收入同比-0.3%、前值-0.5%。8月工业企业利润当月同比由负转正至17.2%，较7月大幅回升23.9个百分点，两年复合同比3.2%、较7月回升13.3个百分点。
需求回暖带动下，工业企业利润和营收大幅改善。往后看，尽管企业盈利和销售的修复仍然具有不平衡特征，但压力最大阶段或已过去。伴随稳增长和地产政策落地，内生动能有望加快修复。从公司三季度业绩预报披露情况看，已披露公司整体呈现修复趋势。
后续来看，在指数估值低位的情况下，对于A股的未来不必悲观，市场底有望出现。一系列政策合力起效下，8月国内经济数据向好，后续仍有发力空间，叠加考虑多个重要会议将在四季度召开，布局二级市场的黄金窗口期来临。
低位布局或可参考三季报预告景气指引
在已披露三季度业绩预告的上市公司中，属于医药行业的数量达到20家，且预计三季度净利润增速下限的中位数达到41.34%。
此前该领域反腐全面铺开，医药板块整体呈现调整状态。但近期板块企稳回升，说明市场对于政策层面的担忧逐步缓解。9月14日，人民日报发文支持医药领域学术会议恢复。9月中至今，行业有多个核心学术会议恢复召开，对医药生物行业起到较大提振作用。
另外集采政策也有边际回暖的趋势。上周京津冀医药联合采购平台发布《省际联盟骨科创伤类医用耗材集中带量采购公告》，作为续标，相较于此前结果，各企业首年采购需求量份额变化不大，但最高有效申报价相较于过去中选价格有一定程度提升，预计有望为相关公司创伤业务带来弹性。
同时，安徽牵头多省联盟IVD试剂集采也出现相应进展，整体政策框架越发清晰，对于竞争格局好、具有差异化与创新性的品种，在分组等条件上有所倾斜；对于如骨科创伤类等此前降幅较大的品种，也给予了适当的价格提升空间。
尤其，眼科行业白内障手术治疗具备一定季节属性，秋冬季更利于术后恢复，四季度需求有望进一步加速释放；口腔行业种植牙和牙冠的集采均已正式在全国推行，进入秋冬季节，种植牙的旺季开启，需求有望加速释放。另外，流感疫苗开始陆续批签发并销售，有望实现快速增长。由此，在疫情后诊疗需求复苏背景下，叠加政策边际回暖，生物医药ETF、医疗ETF、疫苗ETF、创新药沪深港ETF等仍然具备较高的投资价值。
此外，电子行业三季报预告同样不俗，在已披露的12家上市公司中，预计三季度净利润增速下限的中位数为30%。而存储芯片是景气度前瞻指标，根据市场数据，三季度尾声，上游相继控制资源供应，原厂放缓NAND供应节奏，市场持续消耗库存，NAND资源供应趋紧，现货成品价格持续上涨。
虽然DRAM供应较充足，但随着现货行情回暖，市场备货需求升温，部分品牌调涨内存价格，DRAM行情正在加速企稳。经历接近两年的下行周期，以被动元件、面板、数字SoC、存储、封测为代表的上游领域库存去化基本完成或接近尾声，部分品类价格和稼动率已经率先走出底部，逐渐进入触底回升阶段，相关公司业绩有望迎来拐点。投资者可以关注芯片ETF和半导体设备ETF的低位布局机会。