资金大迁移！短债基金规模年内增长85%

资金大迁移！短债基金规模年内增长85%

在权益基金大幅回撤，货币基金收益下降，以及“固收+”产品净值剧烈波动的多重因素影响下，今年以来稳健类资产进一步寻求“避风港”，中低风险的短债基金则受到了市场追捧。

 

Wind最新数显示，截至10月30日，全市场短债基金规模为9291.10亿元，存量短债基金293只，相比去年年末，短债基金数量和规模均增长较快。去年年末，全市场共有236只短债基金，规模在5030亿，今年以来规模增幅高达85%。

 

“短债基金定位为货币增强类产品，对标银行活期理财收益率水平，在兼顾基金流动性、合理控制净值回撤的同时，力求通过信用、杠杆、久期优势获取比货币基金更高的收益，并在产品规模的不同阶段，调整更优策略。” 天弘安利短债基金经理刘莹表示。

 

事实上，正是契合投资者对更低风险及更稳健的需求，相对于货币基金及普通银行理财又相对较高风险收益特征及灵活性，短债基金亦是基金公司布局中低风险收益特征领域产品的重要抓手。

 

 

 

短债基金成货基理财进阶优选

 

相较去年年末，今年以来截至10月30日短债基金规模继续增加4260.64亿，增幅达到85%。

 

各基金公司也积极布局短债基金。Wind数据显示，今年以来截至10月30日共有64只短债基金发行，其中天弘基金、嘉实基金、建信基金等多家基金公司均布局了2只以上短债基金。目前，天弘又有一只短债基金——天弘招利短债基金正在发行。

 

“短债基金规模增长的驱动力，不仅来自于债券价格上涨，还包括资管新规、突发疫情下居民对稳健收益类资产的再配置等需求。”财通安瑞短债基金经理罗晓倩指出。

 

具体来说，一是资管新规下保本保收益理财产品正式退出历史舞台。今年资管新规全面落地实施，以往保本保收益理财产品全面转成了收益会波动的净值化理财。二是今年以来权益类市场波动加大，市场风格轮动较快，一部分风险偏好较低的投资者在配置品类上重新选择，造成一定体量的资金回流到较低风险、较高流动性的配置品种上。

 

此外还有货币基金收益率的下滑。Wind数据显示，截至10月30日，仅有31只（分份额统计）货币基金的7日年化收益率在2%以上，全市场95%的货币基金净值已进入“1时代”。

 

“短债基金、存单指数基金由于具备相较中长期纯债基金相对较低风险、收益相对稳健、高流动性、申赎便利等特征，且投向与货币基金类似，对货币基金较高流动性、较低风险的产品形成了一定补充。其中，短债基金还可以在信用挖掘维度力争获取一些额外收益，被称为新晋的‘国民理财’。” 罗晓倩表示。招商证券研究认为，从资产配置来看，短债基金主要投资于1年内到期债券，相对较短的组合久期保证了短债基金较中长债型基金受利率风险的影响较小，具有较高的稳健性和流动性。同时，相比货币基金，短债基金在可投范围、久期、杠杆率方面具备更加灵活的操作空间，为中低风险偏好或希望通过资产配置分散风险的投资者提供了较好的选择。

 

“短债基金比较适合以下两类个人投资者，首先是风险偏好较低、不能承受太多资产波动的个人投资者；其次是有一定流动性资金周转需求，但又希望能获取相对于货币基金更高收益的投资者。” 盈米基金研究院固收研究员孙宜笑表示。

 

天弘等多家基金公司短债规模超200亿

 

从基金公司的布局情况来看，目前易方达基金、天弘基金等十多家头部公募基金旗下短债基金的规模已经超过200亿。

 

新产品投入市场的脚步亦未停歇。Wind数据显示，10月份新发的短债基金就有8只，包括天弘招利短债、招商鑫诚短债、平安元福等多只产品。

 

在更多短债新品投入市场的背后，个人投资者对短债基金的配置力度也在提升。

 

Wind数据显示，截至今年上半年末，持有人户数超过百万的短债基金共有7只，分别是天弘弘择短债C、汇添富90天短债B、天弘增利C、财通资管鸿益中短债C、博时季季乐三个月持有C、建信短债C以及财通资管鸿福短债C。

 

其中，天弘弘择短债C在今年上半年末的持有人户数为286.87万户，相比排在第二位的汇添富90天短债B的持有人户数还多40万户。

 

从持有人户数排名前十位的短债基金来看，天弘基金旗下产品最多，除了天弘弘择短债C，天弘增利C的持有人户数在154万，天弘安利短债C的持有人户数则在87万。

 

 

 

(数据来源：WIND)

 

而从今年上半年持有人户数增长情况来看，天弘安利短债的持有人增长户数最多，达到了64万。

 

半年报显示，天弘安利短债的个人投资者持有份额占比（份额合并计算）达到88.86%，这在全市场短债基金中处于较高水平。Wind数据显示，全市场短债基金的个人投资者平均持有比例为55.63%。

 

事实上，天弘基金旗下的其他几只短债基金的个人投资者持有比例亦相对较高。譬如天弘弘择短债,个人投资者持有比例为99.13%，天弘增利的个人投资者持有比例为98.57%。

 

个人投资者占比高低对投资者选择产品是否有影响？“整体来说区别不大，不过今年很多机构也配置了短债基金，未来如果出现机构资金的集中撤退可能会对短债基金的管理带来一定挑战，有可能加大净值冲击。而以个人投资者为主的基金，则影响相对小一些。”某公募债券基金经理指出。

 

短债投研大比拼：

 

绩优产品最大回撤不足20BP

 

如何减少波动，让投资者的投资体验更好，考验着基金公司的投研能力。

 

Wind数据显示，全市场短债基金自成立以来截至10月30日的平均最大回撤为-0.86%，而有接近半数的短债基金最大回撤不足-0.2%。突出的稳健业绩表现，为短债基金的良好持有体验提供了保证。

 

以天弘安利短债为例，该基金成立于2020年11月24日，成立以来截至10月30日，该基金最大回撤为-0.13%，最大回撤恢复天数仅11天。

 

 

 

刘莹介绍，其管理的新产品天弘招利短债将尽量在季度周期内保持策略稳定性，依靠合理的分析框架，制定投资策略，避免追涨杀跌；不过分择时；假设规模增长超过一定幅度，债券资产配置会逐渐向货币基金靠拢，即久期比货币基金高一点、杠杆与货币基金相当、信用资质比货币基金略弱一点。

 

具体而言，其重点关注一年以内短端利率走势，首先结合宏观经济状况考虑利率变化，再继续向下对不同种类债券的风险进行拆解，之后将利率层层叠加使其与基金经理的预期利率水平相匹配，最终进行投资组合构建。个券配置注重稳健性、收益性、流动性。从客户需求出发进行最优策略匹配。

 

罗晓倩亦指出了短债基金控制回撤的重要性。“财通安瑞短债成立的理念就是力争货币增强，相对于收益率和排名，更注重回撤的测算，最终选取收益回撤相对均衡的投资策略并坚持至今。从当前曲线形态来看，我们做到了收益增长时不落后于其他同类产品、市场波动或回调时保持较低的回撤幅度。”其表示。

 

事实上，随着债券违约逐渐常态化，如何构建专业化信用研究团队和建立高效先进的技术手段，对规避潜在信用风险尤为重要。

 

据了解，诸如天弘基金等以固收及固收+投研见长的大型基金公司，在固收投研团队建设上亦投入颇多。

 

天弘基金在信用研究方面通过“制度+人才+技术”，构建严谨性和前瞻性兼备的信用研究体系。譬如制度层面，天弘基金信用研究团队被赋予了充分的独立性并在入库流程上层层把关；团队配置上组内分工细致明确，人才梯队建设完备等等。

 

此外在宏观研究方面，覆盖实体、政策、金融三大领域，投研连结紧密，而且天弘基金交易能力强大，其固定收益资产管理经验丰富，管理着行业规模领先的货币型基金天弘余额宝，交易量大且频繁，自建“弘存”系统助力货基管理。

 

“随着银行理财净值化潮流，未来以短债和中长期纯债基金为代表的稳健固收基金产品具有巨大的发展空间。”嘉实基金认为，“公募基金拥有全面、夯实的投研能力优势，也具有专业的宏观研究、信用研究和债券投资、交易人才体系，公募基金有能力提供较高竞争力的绝对收益产品。对于基金公司而言，把握银行理财替代的巨大市场需求，既是满足市场稳健配置需求的顺势而为，也是自身壮大规模、保持市场竞争力的必然要求。”

 

天弘基金表示，在无风险利率下行的趋势下，预计居民对稳健理财的需求还会更加丰富，公募基金大有可为。以往公募基金的债权类基金很多以机构客户为主，但预计未来能够吸引越来越多的个人投资者。以短债基金为例，其风险和收益率高于货币基金，作为回撤风险相对较小的品类，有望承接部分零钱理财需求或是备用金理财需求，在市场波动较大时，也有望作为阶段性降低风险暴露的工具。

 

此外，公募基金还有一些中长期纯债产品，也有望吸引部分理财资金进入。在这个过程中，公募基金在固收领域的产品线将进一步明晰化，方便投资者选择。